产业生鲜 | 340亿美元创历史新高后，中国医疗健康领域遇募资“逆风”

近日，Preqin发布中国医疗健康领域私募股权简报。报告显示：随政府计划实现全民医保覆盖，近年来中国医疗健康行业的私募股权和创投交易市场蓬勃发展，私募股权资产管理规模（AUM）创历史新高。报告还指出，受多重因素的影响，这一行业也正在遭遇“逆风”，但长期发展前景依然乐观。深度分析与客官们分享：

投资活动受政策推动

近年来，中国医疗健康行业备受关注，国内医疗需求与日俱增。一方面是由正在加速的人口老龄化和日益壮大的中产阶级所驱动。另一方面，则是医疗健康被放在国家发展战略目标中，由国务院印发的《“健康中国2030”规划纲要》明确提出：要在2020年之前实现全民医保覆盖。

根据国家卫生健康委员会估计，到2020年由“健康中国”带来的大健康产业市场规模有望达到10万亿元，这一数据到2030年将超过16万亿。作为中国政府“十三五”规划的组成部分，医疗健康行业的投资活动受到了政府大力推动，私募股权行业也正积极响应这一号召。

创新高后遇“逆风”

根据Preqin报告，截至2018年6月，全球私募股权基金管理人在中国医疗健康领域的资产管理规模已激增至340亿美元，创下历史新高。在这些投资的有限合伙人（LP）中，绝大多数为中国投资者，只有11%的投资者为美国机构。

▲2014-2018年中国医疗健康领域私募股权资产管理规模（图片来源：Preqin）

简报指出，经过连续数年的增长，中国医疗健康领域正在开始遭遇“逆风”。数据显示，2018年国内医疗健康的私募基金仅募得14亿美元，相较于2017年下降了83%。就基金类别而言，过去五年创业投资占总募资额的37%，远低于成长基金占比（53%）。

Preqin认为，造成这种募资环境变化和募资挑战的原因，与2018年私募业“干火药”（即募集来的待投资资金）的堆积、信贷条件的收紧和中美贸易的紧张局势等有关。截至2018年6月，中国医疗健康领域私募股权“干火药”已达103亿美元，与2017年底相比已增加10.75%。值得注意的是，这种“干火药”堆积在全球范围都普遍存在。

另一个原因，则是中国经济飞速发展和医疗健康行业持续改革的大背景下，募资市场的高估值泡沫。2018年，中国医疗健康创业投资总金额接近90亿美元，同样创下历史新高，平均投资金额激增54%，达到4000万美元。这其中，包括腾讯、阿里巴巴等大企业均参与其中。他们在“互联网+医疗”领域的布局已延伸至医疗健康各个环节，如医药零售、医疗AI、互联网医院、医疗信息化等。

制药行业投资创医疗健康领域之最

数据显示，作为医疗健康领域的其中一个细分行业，制药行业在2018年吸引了26亿美元创业投资，在医疗健康领域排名第一。在2018年医药行业十大投融资事件里，多家创新药企业表现突出。如信达生物获1.5亿美元E轮融资，港交所IPO募资31.55亿港元；基石药业完成2.6亿美元B轮融资；天境生物完成2.2亿美金C轮融资等。

▲2014-2018年中国医疗健康创投市场各产业投资总金额（图片来源：Preqin）

排在制药行业之后，依次是医疗健康IT、医疗健康（医院和其他医疗服务均归入此类别）和生物科技。简报指出，创投资金在以上行业出现持续增长，可能与“十三五”规划、医疗改革等国家政策驱动有关。

创记录的另一项指标是中国医疗健康创业投资退出总金额，2018年这一数据增长至37亿美元。不过在退出总案例上，2018年只有13例，是最近四年中退出例数最少的一年。这也提示，大额的投资退出在近期出现频率开始增多。

▲2007-2018年中国医疗健康创投市场退出总量分布（图片来源：Preqin）

Preqin回顾近十年的数据发现，以IPO形式退出医疗健康创投市场的占绝大多数。尤其是在2018年港交所推出新政后，允许未有收益的生物科技公司主板上市，这更加有力地推动了这一趋势。

展望未来，Preqin认为，放缓的中国经济可能会在短期内继续抑制募资活动，但同时也会缓解高估值带来的压力。但鉴于健康中国战略以及持续深化的医疗健康改革，中国医疗健康行业的长期发展前景仍十分乐观。

资料来源：

[1]中国医疗健康领域私募股权简报，Retrieved  May 13 2019, from Preqin

来源：医药观澜

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